花了 13 小时看完《约翰聂夫的成功投资》，超级推荐大家看，而且不建议大家跳过第一和第三部分，只看书的第二部分(投资策略)，而是从头到尾，仔仔细细看一遍，把自己代入作者的角色，细细回味 31 年的投资经历。

1、约翰聂夫成功的关键

31 年始终如一地坚持“低市盈率投资策略”！

31 年有 9 年投资收益没跑赢标普 500，但这不影响温莎基金创造的 56 倍收益，是标普的 2 倍，也是同时期美国 No.1 基金。

(资料图片)

约翰聂夫：事实上，我们投资的驱动力依然是那不变的收益率、股息率和增长率，这种评估框架始终在我们的投资道路上指引着我们。我们不会改变初衷，转而看重一家公司的现金流量或是资产价值。

2、逆向投资：卖强买弱

内核：均值回归

约翰聂夫：如果说这个市场有什么经典的教训，那么从某些点看，就是均值回归现象。或早或晚，总会有一些事件发生，然后一个公司的增长率，尤其是飞速发展的公司的增长率，将会慢慢沉寂。

1) 买弱：

市场上有一种常见现象，当某个板块集体遭受打击时，投资者往往可以很少或者不用支付相对溢价就能买到最好的公司。

我们擅长发现市场不能有效甄别的、被过度打击的行业，然后再让市场的失宠者变成最终的胜利者，由此提高我们的持仓资金比重。

伴随着股价的一路下滑，我们日复一日地在低点买入，就好像是往下走入死亡峡谷。

2) 卖强：

当大部分投资者为石油欢呼雀跃的时候，我们决定先行退出，便毫不迟疑地卖出了这些股票，收获我们的报酬。

3、约翰聂夫 31 年学到的教训

约翰博格：不是因为温莎天资聪颖，也不是因为选择承受了额外的风险，温莎的成功来自对证券的严格分析和对基本面的吹毛求疵。

约翰聂夫：在失足中我们得到了一个最大的教训，不要犯基本面上的错误。

4、约翰聂夫的衡量式参与原则：股票分四类投资轮动

约翰聂夫：事实上我们拥有的所有股票不外乎四大类（按在本投资组合中的重要性排序）

①周期成长股；

②慢速成长股；

③低知名度成长股；

④高知名度成长股。

(附图给大家参考)

最后以约翰聂夫的一句话收尾：

依据衡量式参与原则和采取低市盈率策略将提升投资者的胜算。我以前总是宁可承担部分风险也要先下手为强，今天的我依然如此。(逆向投资)

与大师进行了一场心灵碰撞，对我优化 3P 投资策略更有信心，不要犯基本面上的错误！

@ericwarn丁宁 @流浪行星 @LoveKonan