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德赛西威(002920)

公司股东发布减持计划，汽车智能化龙头长期竞争力未变

7月5日，公司发布股东减持股份预披露公告，公司股东惠州市创新投资有限公司计划减持不超过公司当前总股本2%的股份，本次减持方式拟以大宗交易方式进行。截至2023年一季度，公司第一大股东为惠州市创新投资有限公司，持有公司29.45%股权，第二大股东为广东德赛集团有限公司，持有公司28.30%股权。公司是国内汽车智能化龙头，产业大潮下，股东资金需求产生的减持不会影响公司长期竞争力。我们维持公司盈利预测，预计2023-2025年归母净利润15.86/22.13/30.33亿元，对应EPS分别为2.86/3.99/5.46元/股，对应当前股价的PE分别为56.0/40.1/29.3倍，维持“买入”评级。

公司所有权、经营权相对分离，减持计划或将有利于公司长期稳定发展

公司第一大股东惠州市创新投资有限公司由惠州市国资委全资控股，第二大股东广东德赛集团有限公司则由公司核心管理层控股，并且持股比例持续提升，由2022年一季度的27.69%增长至2023年一季度的28.30%，预计本次减持计划结束后，广东德赛集团有限公司有望成为公司第一大股东，有利于长期稳定经营。本次减持方式为大宗交易，短期内将不会对二级市场造成影响，同时大宗交易方式可指定受让方，亦有可能引入对公司长期发展有利的股东。

汽车智能化大势已成，公司将全面受益于智能汽车发展潮流

根据国家智能网联汽车创新中心数据，2023年1-4月，中国L2级乘用车渗透率达41.7%；2023下半年，小鹏、理想等厂商城市辅助驾驶产品即将大范围推出，并广泛为消费者所使用，自动驾驶功能将实现真正落地，车企依靠软件盈利可期，并有望拉动新一轮智能驾驶硬件渗透和下沉。公司是国内汽车智能化龙头，深度布局智能驾驶等板块，有望全面受益。公司智能驾驶解决方案覆盖入门级到大算力全场景应用，其中IPU04产品广泛搭载于车企旗舰车型，IPU02也将推出更多新方案，适配国内中低至中高价位车型；ADAS摄像头实现规模量产，4D毫米波雷达也完成产业技术布局，助力高级别自动驾驶落地。

风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。